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08.12.2014

Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG)

Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Researchstudie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 36,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing

• Mit 11,46 Mio. € lag die EQS Group umsatzseitig trotz eines schwachen
IPO-Marktes sowie einer geringen Emissionstätigkeit im
Mittelstandsanleihesegment nach neun Monaten auf Höhe des Vorjahreswertes
(11,49 Mio. €). Die Übernahme der TodayIR sowie durchgeführte
Preissteigerungen bei XML-Einreichungen verhalfen zu einem starken dritten
Quartal über Vorjahresniveau und zur Kompensation des schwächeren zweiten
Quartals 2014.
 
• Das Jahr 2014 steht im Zeichen der Wachstumsstrategie und der Ausrichtung
auf den asiatischen Markt. So wurde in 2014 die Übernahme der TodayIR
erfolgreich abgeschlossen und ein Technologiestandort im indischen Kochi
errichtet. Darüber hinaus wurde eine neue Version des EQS-COCKPITs sowie
des CONTACT MANAGER entwickelt, welche in 2015 entsprechend umsatzwirksam
werden sollten.
 
• Bei gleichbleibenden Umsatzerlösen führte die Übernahmetätigkeit sowie
die Weiterentwicklung des Produktportfolios und die Einführung eines neuen
ERP-Systems zu Sonderbelastungen in Höhe von rund 0,20 Mio. € und somit zu
einem EBITDA-Rückgang zum 30.09.2014 auf 2,03 Mio. € (VJ: 2,19 Mio. €).
 
• Ebenso erhöhten sich die Abschreibungen durch zusätzliche
PPA-Abschreibungen in Folge der TodayIR-Übernahme und des Erwerbs des euro
adhoc-Kundenstamms in 2013. Dadurch verringerte sich das EBIT von 1,95 Mio.
€ auf 1,57 Mio. € zum 30.09.2014.
 
• Auf Gesamtjahresbasis gehen wir nach einem vierten Quartal auf
Vorjahresniveau von einem Umsatzniveau in Höhe von 15,70 Mio. € sowie einem
EBITDA in Höhe von 2,74 Mio. € aus.
 
• Die Expansionsstrategie und Konzentration auf den asiatischen
Wachstums-markt wird sich unserer Ansicht nach in 2015 fortsetzen und erste
Erfolge verzeichnen können. So gehen wir aufgrund eines weiterentwickelten
Produktportfolios sowie weiterer Marktdurchdringung von Umsatzerlösen in
Höhe von 17,60 Mio. € aus.
 
• Gleichzeitig dürften sich die Personalaufwendungen aufgrund der
internationalen Expansion erhöhen, während die restliche Kostenstruktur
weitgehend stabil bleiben dürfte. Daher gehen wir für 2015 von einem EBITDA
in Höhe von 3,71 Mio. € aus. Bei steigenden Abschreibungen aufgrund der
getätigten Übernahme dürfte sich der Jahresüberschuss in 2015 auf 2,02 Mio.
€ belaufen und somit einem EPS von 1,70 € entsprechen.
 
• Aufgrund der eingeleiteten Wachstumsstrategie sowie des
weiterentwickelten Produktportfolios sehen wir die EQS Group in 2015 wieder
auf Wachstumskurs. Auf Basis unserer Schätzungen ergibt sich ein fairer
Wert je Aktie in Höhe von 36,80 €. Dies entspricht beim derzeitigen
Kursniveau von 28,60 € einem Potenzial von rund 25 %. Daher lautet unser
Rating weiterhin Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12621.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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