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27.11.2017

Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG)

Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 72,00 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Die langfristige EBIT-Marge soll wieder über 25% liegen; Weiterhin
dynamisches Wachstum bei hoher Skalierbarkeit
 
In den ersten 9 Monaten 2017 erzielte die EQS Group (EQS) deutliche
Umsatzsteigerungen und wuchs um 22,3% auf 22,03 Mio. EUR (VJ: 18,02 Mio.
EUR). Hintergrund dieser dynamischen Entwicklung ist zum einen die
Konsolidierung der ARIVA.DE und deren Wachstum und zum anderen das hohe
organische Wachstum der EQS Group. ARIVA.DE lieferte einen Umsatzbeitrag in
Höhe von 5,08 Mio. EUR (VJ Konsolidierung ab Q3: 2,44 Mio. EUR). Der
Umsatzanstieg resultiert aus dem Basiseffekt der Konsolidierung und liegt
auf dem Niveau des Vorjahres.
 
Exklusive der ARIVA.DE steigerte die EQS Group die Umsatzerlöse um 8,8% auf
16,95 Mio. EUR (VJ: 15,58 Mio. EUR). Die Gesellschaft profitierte
insbesondere von dem regulatorischen Umfeld und bot frühzeitig Lösungen für
die Anforderungen der MAR (Marktmissbrauchsverordnung) und der MiFID II an.
Im Rahmen der MAR wurden die Veröffentlichungspflichten von Unternehmen
deutlich erhöht, was sich auch auf das Newsvolumen von EQS positiv
niedergeschlagen hat. Gleichsam wurde durch die MAR auch das Führen von
Insiderlisten verlangt. Um diese Anforderung möglichst praktikabel abbilden
zu können, entwickelte die EQS Group den INSIDER MANAGER, welcher im
europäischen Markt hohen Anklang fand. Insgesamt konnte die EQS Group sehr
dynamischen wachsen und profitierte insbesondere von der zunehmenden
Regulierung und Digitalisierung. Gleichsam agiert das Unternehmen weltweit,
um von der zunehmenden Globalisierung zu profitieren.
 
Die Expansionsstrategie der EQS belastet noch die Ergebnisentwicklung und
so reduzierte sich das EBITDA auf 1,94 Mio. EUR (VJ: 2,50 Mio. EUR). Jedoch
konnte das Unternehmen auch historisch expandieren und gleichzeitig
positive Netto-Ergebnisse erzielen. Die gegenwärtigen Ergebnisbelastungen
sollten deutlich höheren Umsatz- und Ergebnisniveaus in der Zukunft
gegenüberstehen und dementsprechend sollte das Unternehmen über das
skalierbare Geschäftsmodell langfristig wieder zu den historischen EBIT-
Margen über 25% zurückkehren.
 
Die gegenwärtig kommunizierten Wachstums- und Zielertragsmargen haben uns
verlasst, unsere Schätzungen anzupassen. Im Analysten-Call zu den Q3-Zahlen
wurde konkret eine langfristige Ziel-EBIT-Marge von mindestens 25%
kommuniziert. In unseren Prognosen waren wir ebenfalls von deutlichen
Margen-Steigerungen ausgegangen, jedoch lag unsere ursprüngliche Planung
bei einer EBITA-Marge von 16% im Endwert. Im Zuge der konkret
kommunizierten Ziel-EBIT-Marge haben wir unser Model angepasst und erwarten
konservativ eine Ziel-EBIT-Marge von 22,5%.
 
Vor dem Hintergrund der hohen Skalierbarkeit und dem dynamischen Wachstum
gehen wir davon aus, dass das Unternehmen langfristig zu den historischen
Margenniveaus zurückkehren wird. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir
einen fairen Wert von 72,00 EUR je Aktie (bisher: 55,10 EUR)ermittelt und
vergeben somit das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15937.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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